7月多项经济指标持续回暖，消费回升略显乏力

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7月份宏观经济数据揭晓，各项经济指标持续回暖。商品零售增速年内首次转正，房地产、基建投资成为拉动经济复苏的主要驱动力。

专家分析，中国经济延续缓慢复苏态势，消费回升依旧乏力。接下来宏观政策需要提升针对性，尽快推动服务消费和制造业投资回到正轨。

工业增速略低于预期

7月份以来，在统筹疫情防控和经济 社会 发展一系列政策措施的作用下，积极的财政政策和稳健的货币政策持续显效发力，克服了疫情和汛情的不利影响。

国家统计局14日发布的数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平；环比增长0.98%。1~7月份，全国规模以上工业增加值同比下降0.4%，降幅比1~6月份收窄0.9个百分点。

财信研究院副院长伍超明对第一 财经 分析，7月份规模以上工业增加值增速与上月持平，略低于市场预期。其中，受南方洪涝天气影响，基建类生产放缓较多，如采矿业、电力燃气及水的生产与供应业增加值分别较上月降低4.3和3.8个百分点；但上半年国家大幅增加制造业中长期贷款、加大稳外资稳外贸等扶持政策效果显现，7月制造业和外企增加值增速，分别较上月提高0.9和3.4个百分点，对维持工业生产平稳形成有力支撑。

国家统计局新闻发言人付凌晖14日在国新办新闻发布会上表示，在整个经济恢复过程中，供给端的恢复增长还是有支撑的，通过一系列复工复产政策和企业纾困政策促进生产恢复。同时需求也在加快，7月份 社会 消费品零售总额降幅在收窄，商品零售额这个月已经转正；1~7月份投资降幅也在明显收窄，对于生产的带动作用在逐步增强。

消费修复略显乏力

7月份， 社会 消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7个百分点；环比增长0.85%。1~7月份， 社会 消费品零售总额204459亿元，同比下降9.9%，降幅比1~6月份收窄1.5个百分点。

按消费类型分，餐饮收入3282亿元，下降11.0%；商品零售28920亿元，增速年内首次由负转正，增长0.2%。

线上消费方面，1-7月全国网上零售额和实物商品网上零售额同比增速分别升至9.0%和15.7%。在疫情防控常态化背景下，线上渠道成为消费重要的增长极。

此前不少分析机构都乐观预测，7月份的社零同比增速有望回正。但事实是，7月份国内社零增速尚未转正，除 汽车 外的社零消费同比下降2.4%，降幅较6月份还扩大1.4个百分点，居民消费修复动力明显不足。其中，疫情未退下居民担忧情绪犹存，餐饮收入同比下降11.0%，仍为社零最大拖累项之一。

兴业证券首席宏观分析师王涵认为，7月社零和工业数据低于预期，并不一定是经济的拐点信号。7月数据可能一定程度受到洪涝天气的影响，但这种影响往往是先抑后扬的。8月的高频数据如高炉开工、建材价格等的上升意味着经济不差。

伍超明表示，展望未来，居民收入减少、就业面临压力，叠加全球疫情未退，预计弱消费格局将延续，全年社零增速转正压力较大。后续消费恢复，依赖政府加大对低收入群体和 汽车 等占比高消费的扶持力度。

基建引领作用加快显现

投资方面，1~7月份，全国固定资产投资（不含农户）329214亿元，同比下降1.6%，降幅比1~6月份收窄1.5个百分点；7月份环比增长4.85%。

分领域看，基础设施投资同比下降1.0%，制造业投资下降10.2%，降幅分别比1~6月份收窄1.7、1.5个百分点；房地产开发投资增长3.4%，比1~6月份加快1.5个百分点。

京东数科首席经济学家沈建光认为，地产和基建投资无疑是当前内需的最大支撑。然而，制造业投资延续低迷、当月同比仍处负区间，绝大多数行业受制于利润不佳，投资意愿恢复迟缓。与之对应的是，民间投资显著弱于国有控股投资。

付凌晖表示，今年的投资和以往相比，最大的特点是没有采取“大水漫灌”的强刺激。促进产业升级发展是投资政策中的重要方面，民生领域投资增长也比较快。

房地产投资方面，1~7月，房地产开发投资增长3.4%，比1~6月份加快1.5个百分点。二季度以来房地产市场明显回暖，7月份这一趋势得以延续，销售面积、资金来源、土地购置面积增速都继续提高或在高位。

伍超明认为，下半年基建引领作用将加快显现。7月受汛情影响，当月基建投资增速有所放缓，但在项目储备充足和财政资金保障下，汛情过后基建投资将迎来快速反弹，全年有望实现两位数的增长。

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