十大券商2024年经济展望：中国经济“活力释放”，稳经济政策“总体偏扩张”

~ 展望2024年，券商普遍预期中国经济将展现出“活力再现”的态势，经济增长将逐渐回归常态，全年实际GDP增速预计为5%左右。政策方面，财政与准财政将继续发力，货币政策则倾向于宽松，政策利率可能下行，降准与降息均有可能性。

在经济复苏的背景下，各券商团队对于2024年的增长预期普遍在5%左右。兴业证券王涵团队认为，经济将继续温和企稳，经济活动有望回归常态化运行轨道，积极的变化包括地产拖累收窄、出口恢复增长、通胀修复、消费回归等。

中金公司分析师张文朗、彭文生等指出，全年实际GDP增速可能达到5%左右，经济结构持续改善，经济形势从“内生探底”转向“外生复苏”，下半年可能略高于上半年。

中信证券预计2024年结构上呈现“旧动能求稳，新动能求进”的特征，固定资产投资增速显著提升至5.6%，成为经济增长的重要推动力。浙商证券则预测2024年固定投资全年增速将达到4%左右，制造业与基础设施投资将构成支撑，房地产投资跌幅预计将收窄。

从消费角度来看，浙商证券预计2024年全年社会消费品零售总额名义增速将达到6.5%，随着居民收入预期改善，消费潜力将逐步释放。申万宏源屠强团队认为，出口和房地产后续恢复好于预期将支撑居民收入增长，叠加地产竣工对消费倾向的传导作用，消费增速有望持续改善至2024年上半年。

开源证券指出，2024年消费具有韧性，对应最终消费支出增速约为6.6%，服务业扩张将提振居民收入，地产挤出效应将下行。预计2024年居民服务消费、居民商品消费、政府消费的增速分别为8.0%、6.0%、6.0%左右，最终消费支出增速将达到6.6%。

出口方面，多数券商团队认为2024年上半年中美共振补库周期有望开启，全球库存周期共振向上将带动我国出口增速上行，预计明年出口增速约为3%(美元计价)。兴业证券王涵团队认为，新出口结构变化和贸易量价改善可能带动中国出口回归增长区间。

浙商证券李超认为，2024年供给优势推动出口增速达到7%，内需渐稳抬升进口增速至7.5%。预计2024年我国出口人民币计价同比增长7%，在全球滞胀背景下，我国发挥供给优势推动出口积极增长，关注三大产业逻辑带来的积极出口机遇。

从通胀预期来看，华金证券邓利军预计2024年CPI、PPI可能与2021年趋势类似，基本面修复下通胀温和上行，需求回升下PPI已经显现拐点，可能处于上行周期内。中信证券杨帆团队称，CPI与PPI将逐渐脱离偏低的运行区间，预计明年平减指数也将转正，价格因素将带来经济体感进一步升温。

广发证券郭磊团队预计2024年实际增长逐步修复，产出缺口闭合，价格环境应会进一步中性化。预计CPI全年中枢为1.5%左右，PPI全年中枢为1.0%左右，通胀中枢的回升意味着2024年名义GDP弹性将大于实际GDP。

在财政政策方面，国盛宏观熊园团队预计2024年赤字率可能高于3%，也有可能发行特别国债，新增专项债规模有望达到3.8万亿，准财政工具可能继续发力。浙商证券李超团队认为，预计2024年扩大内需仍将是重点工作，基建作为重要的政策工具将继续扮演重要角色，财政政策将对基建发力形成积极支撑。

货币政策方面，张文朗团队认为，货币政策可能将继续保持宽松态势，降准及结构性货币政策可能性较大，但降息的概率较小。国盛证券熊园团队预计全年降准降息可能进行2-3次，流动性将整体偏松，全年社融增速预计为10%左右，节奏先上后下，高点可能在第三季度。

开源证券认为，2024年央行大概率继续降准降息支持实体经济，长期利率中枢仍需下行。货币政策的宽松将配合财政扩张，做好风险化解，支持经济稳增长，预计2024年实际GDP增速将稳定在5%左右。

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