小鹏，好好跟过去道个别吧丨财报解读

这是大众入股小鹏后的首份财报，也是智驾业务负责人吴新宙宣布离开后的首个成绩单。

当然，由于以上两个大变动都是发生在近期，因此对于小鹏Q2财报的影响并不明显。

从某种程度来说，这次Q2财报的发布节点，是小鹏跟过去发展阶段道别的时刻。

接下来，何小鹏扬言将回到正循环的路上。

小鹏对Q2财报的低迷是有预期的。

从踏入2023年以来，小鹏的交付量成绩一直处于低迷状态，在历经了半年之后，终于才在7月实现今年首次的月付万辆。

正因为这样的低迷，早前何小鹏在Q1财报会上就指出，“从交付量来看，自去年第三季度开始，小鹏会有着连续4个季度的挑战期。”

这样算下来，Q2就是小鹏交付状态低迷的终结点。

关于Q2的低迷，相比Q1好坏参半。

首先当季度交付量为2.3万辆，较今年Q1的1.8万辆增长27.3%，这使得总收入环比增长25.5%至50.6亿元人民币。

值得一提的是，截至今年7月，小鹏已保持了连续6个月的交付量环比增长。

只是对比去年同期，今年小鹏Q2交付量依旧还是少了挺大一部分，交付量和总收入的下滑幅度都超过30%。

尽管小鹏的交付量开始有了提升迹象，但财务数据方面还在进一步转坏。

例如，Q2毛利率为-3.9%，反之Q1则是1.7%，同时Q2的28亿人民币净亏损额，较之上季度的23.4亿元亦再次拉大。

就此来看，小鹏函待破局的心情毋庸多言。

还好的是，小鹏手上有着足够子弹。

截止到今年Q2，其现金及等价物为337.4亿元，与Q1的341.2亿元变动并不大。

怎样更好去改善财务数据，何小鹏在本次财报会上就说到，下半年将对销售网络进行大刀阔斧的优胜劣汰，同时加快扩大在二线及低线城市的市场份额。

需要留意的是，何小鹏提到了要进行“国际市场渠道的商业模式变革”，这点多少容易让人联想到小鹏和大众集团的合作。

何小鹏说到，将与大众集团不断深化合作关系，在下一代电动车平台、软件技术和供应链方面建立更强有力的战略协同，共享规模效应，并通过全球汽车行业首创的软硬件全栈技术合作的商业模式，为股东创造更大的价值。

其中，小鹏能否借助大众集团的销售渠道，完成对欧洲市场的拓展，相信这点也会在双方的合作议程当中。

与之同时，小鹏亦对降本提出了更明确的指标——有信心在明年底对整体成本实现25%的下降，使得2024年公司毛利率得到显著改善。

此外到2025年，小鹏将实现收支平衡。

把目光拉回来一些，何小鹏预计，随着G6等新品带来的销量增长，下半年经营性现金流将完成整体转正，同时公司毛利率也将在今年Q4转为正值。

对于企业来说，市场开源永远是实现健康经营的头等大事，何小鹏对此似乎充满了信心。

Q3将是小鹏反弹的起点。

何小鹏表示，经过过去几个季度的自我变革，小鹏从Q3开始进入到销量、品牌、士气、现金流初步的正循环。

按照官方给出Q3交付量指引，小鹏将在本季度交付3.9万-4.1万辆，实现总收入85-90亿元人民币，其中收入将较前一季度增长67.9%-77.8%。

基于7月已交付了1.1万辆，看来小鹏对于8、9月份完成1.5万辆的月交付量相当胸有成竹。

要实现销量的强劲反弹，这离不开小鹏G6的助力。

在该车上市之前，小鹏就表示G6具有统治力的表现，并成为小鹏崛起的新起点。

以7月官方的1.1万辆总交付量来看，其中G6在半个月时间里交付了超3900辆，其重要性之高可见一斑。

而在本次财报会上，何小鹏指出“G6对于其上下价格带的车型有着明显迁移效应”，简单来说就是“上下通吃”。

基于如此势头下，何小鹏预计G6将在Q4冲击单月交付过万，另外，总交付量冲击2万辆。

要达成2万辆/月的历史新高，这还需要有其它新品的帮忙。其中，小鹏P7i磷酸铁锂版已经蓄势待发，该版本的到来无疑将使其售价下探至20万元附近，以给到用户更友好的选择。

另外关于全新MPV的小鹏X9，何小鹏对其的评价是“该价位上，空间最大，且有着非常好的驾控”，预计新车将在Q4后期开展首批交付，明年实现大规模交付。

基于何小鹏的评价，X9将在MPV该有的大空间基础上，不失操控性能及智能化卖点，因此可预见新车将主打类似“年轻人的第一辆MPV”的卖点。

在力推年轻人卖点的基础上，结合现阶段小鹏整体产品的15-35万元价位规划，未来X9的定价或在30-35万元左右。

这么来看，小鹏X9将要对腾势D9的强势地位发起挑战，未来该车能否在市场上取得一席之地值得关注。

如果说X9还会带来一定的不确定性，反之对于何小鹏来说，他本人很明确一点是——软件定义汽车的时代已经过去，后面将是AI的时代。

为此，何小鹏表示接下来小鹏将建立公司级的研发团队，由他亲自领导智能化团队，具体最新研发成果将在“1024科技日”上发布。

根据此前吴新宙透露，小鹏将在科技日上展示自研芯片的最新进展。

提到小鹏精心钻研的领域，这不得不说到智驾层面的进展。

根据何小鹏透露，G6上市首月的Max版本订单占比高达70%，远超团队预期。

另外，他明确表示，10月将推送不依赖高精地图的XNGP，兑现年底前落地50个城市的诺言。

更重要的是，小鹏计划在明年将XNGP的成本降低50%，以实现更广的智驾市场覆盖度。

何小鹏预估，2025-2026年将是自动驾驶的“iPhone 4时刻”，而要想达成XNGP覆盖度的裂变，他认为要实现以下几点——

1、使用覆盖面积达到国内95%的路段，甚至小区里、地下车库都能用。

如此目标，实际也在催促着小鹏智驾团队快速推进无图方案的进度。

2、其次因素是成本，这也是小鹏提出明年要将XNGP成本降低50%的原因所在。

3、第三个因素是智驾能力。

例如在城市领航当中实现1万公里接管1次，何小鹏希望未来两年能达到千公里接管0.1-1次的水平，并且XNGP要开得比大部分司机更聪明、效率更高。

在对XNGP市场裂变充满信心之下，小鹏表示未来或推出软件订阅的灵活付费方式，继续探索XNGP更好的商业模式。

在小鹏提出要对XNGP大幅降本的同时，XNGP往低价位车型的应用自然也在议程当中。

这次，何小鹏作出提前剧透——“让15万级别市场用户也能享受到自动驾驶技术最前沿的成果”。

关于推出节点，官方表示明年将发布两款全新车型，结合改款及换代车型之后，整体产品将覆盖15-35万元市场。

如此来看，大概最快明年我们就能看到15万级XNGP车型的到来。

另外，结合官方提到的换代车型，或许这款15万级新车就是小鹏G3的换代产品。

15万级产品也能实现城区NGP，这点不是狂言。

一方面参照现时小鹏推行统一Orin平台的做法，可预见未来小鹏该15万级新车将因应降本需要，选择配备单Orin-x芯片。

在算力达到254TOPs之下，再结合小鹏足够强的算法能力，实际这已然提供了相当强的实力基础。

结合不久前元戎启行副总裁刘轩说过，预计明年可以摒弃激光雷达，靠视觉路线实现城区领航功能。

因此不排除之后小鹏15万级车型也是采取同样做法，通过摒弃激光雷达来符合官方的降本需要。<

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