男人的茅台，女人的玻尿酸
伴随着爱美客的成功上市，加上此前已经上市的华熙生物、昊海生科，A股集齐了玻尿酸三巨头，合计市值超过1200亿，股市的炒作逻辑是生活的真实写照，而这一切都是美女们的功劳！
不禁想起之前朋友圈的段子：
消费市场价值从高到低依次是：少女>儿童>少妇>老人>狗>男人。
果然，女人的钱最好赚！也许只有茅台才是男人最后剩下的尊严！
男人的茅台，女人的玻尿酸！
茅台一直以高毛利率著称，而这个玻尿酸比茅台更甚。现在流行的玻尿酸毛利率则产品平均毛利率高于90%。难怪网友戏称：“每一针玻尿酸都飘着茅台的味道”。一只成本20元的产品出产价高达几百甚至数千元，最高的翻至成本价的80倍，暴利肉眼可见。
暴利除了让三巨头赚的盆满钵满，也让实控人荣登首富榜，华熙生物董事长赵燕身家270亿元，爱美客董事长简军身家超200亿元，昊海生科的蒋伟、游捷夫妇身家超80亿元，巧合的是，四席中女人占有其三，似乎女人更懂女人。
而据机构分析，中国医美行业才刚刚起步，相比美国、韩国，中国医美全国人均消费额依然拥有至少4倍以上增长空间，市场目前严重供不应求，未来医美机构赛道有望跑出超大型行业龙头。
颜值经济兴起
有需求就会有供给。现代医美的需求来源于经济水平提升带来的“颜值精神”追求，与颜值挂钩的事物都会得到追捧。尤其是近年来“网红效应”等因素影响，很多讨好女性的文章视频的 社会 文化渲染，人们为颜值付费的能力和意愿均不断增强，医美行业需求快速发展。
根据艾瑞咨询数据显示：
2012-2019年，中国医美市场保持高速增长，医美市场规模年复合增速达到 28.97%，2019年中国医美市场规模达到1769亿，中国有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元，远期规模有望达到2万亿元。
之所以做出如此判断，在于年轻群体以及医美渗透率的提高是关键驱动力。
随着消费观念的改变、消费能力的提升，25岁以下的消费者比例快速升高，根据新氧数据显示：
2019年我国医美消费者平均年龄为24.45岁，90后消费者占比超过60%，成为绝对的消费主力。从近2年消费数据看，医美成为00后的日常生活方式这一趋势端倪已现，00后相比90后来讲，他们对医美观念更加开放，加之科学技术越来越发达， 社会 态度越来越开放，因此对医美需求增长更为显著。
根据新氧医美行业白皮书显示：
00后消费占比超过15%，00后开启医美消费的势头比90后更强。机构预测，2019年中国医美用户1367.2万人， 2023年医美用户将达到2548.3万人。
中国医美项目渗透率仍有较大的可提升空间。中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国医美项目渗透率高达18.2%。过去五年，中国医美项目渗透率有了显著提升，从2014年的2.4%上升到2019年的3.6%。但与美国、日本、韩国等地区仍有显著差异，未来，中国医美项目渗透率增长空间广阔。
但值得提醒的是，需求者对医美（完美外形）的追求主要是自我欣赏与认可。但“女人追求美的愿望”和“合法医美机构大额短缺”存在着矛盾，国内“黑医美”盛行，无证医生、无证诊所、无证产品等“三无”问题突出，据艾瑞咨询统计，目前国内非法经营的医美机构数量超过8万家，合法医美机构仅占行业机构总数的 14%。因此，追求美固然好，但还得选择正规平台。
为山九仞，岂一日之功
医疗美容行业的产业链主要包括三个核心环节：上游供应商（玻尿酸、肉毒素等），中游医院等，下游获客平台。
上游供应商由于存在资质、技术和资金三重壁垒，新玩家难以逾越，市场集中度较高。
据爱美客招股书显示，目前仅有17家公司在国内取得注册证书，生物医用材料领域制造企业从产品开发到上市，需要经过若干环节的严格审核，包括药品生产许可证、GMP 认证以及药品批准文号，整体流程需要时间 2-5年。
技术上，研发具有技术难度大、研发周期长、工艺路线复杂、对环境要求严格的特点，行业内企业关键技术和工艺已形成了专利保护，具有较高的技术壁垒。
而由于医药企业需要经过多重实验才能实现规模化生产，产出需要较长的时间，设备、人员和市场营销等前期成本投入较大，形成了资金壁垒。
目前国内市场仍由进口产品主导。从销售额来看，仍然以韩国LG、美国Allergan、韩国Humedix及瑞典Q-Med占据主导地位。不过国内增速较快，目前，三巨头（爱美客/华熙生物/昊海生科）玻尿酸类产品销量占比超过 40%，销售金额占比超过20%。
毛利率奇高
高端垄断导致行业毛利率奇高。从招股书来看，爱美客系列主打产品成本都不高于33元，其中嗨体25元/支、爱芙莱31元/支、宝尼达32.34元/支。而出厂价却分别高达352元、310元、2547元不等，最高翻倍高达80倍。而在电商平台上，注射一支国产玻尿酸，价格在3800-5000元之间，进口玻尿酸价格更是高达6000-13000元，高出成本价300多倍，其暴利模式果然令人叹服！
从招股书来看，爱美客销售毛利率高达92.63%，华熙生物销售毛利率为79.66%，昊海生科的销售毛利率为75.70%。
之所以出现这种情况，在于业务侧重点不同。华熙生物核心业务为原料业务，报告期收入占比超过 50%；昊海生科主要产品收入集中在眼科和骨科产品；爱美客主要业务和资源均集中于玻尿酸系列产品的生产和销售。
虽然爱美客毛利率最高，但产品结构明显单一，容易受到市场波动等影响。而另外两家则是多元化发展，华熙生物从原料、医疗终端、护肤品终端等围绕玻尿酸拓展应用，昊海生科围绕眼科、医美、骨科和外科等板块，寻找新的利润增长点，鸡蛋不要放在同一个篮子里。
玻尿酸是个好生意，但资金是逐利的，未来不排除有新玩家进入，鲁商发展已相继收购瑞达集团和焦点生物，切入玻尿酸行业。
另有研究发现，机构定价并非普遍“暴利”。玻尿酸作为医美入门级项目，加上市场竞争激烈，大多被医美机构定位为引流项目，这也意味着玻尿酸很难在终端机构也成为长久的“摇钱树”。
男人的茅台，女人的玻尿酸视频
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