次贷危机加上这次金融风暴对中国有什么影响，对金融界又什么影响

美国次贷危机对中国的影响~

贷危机对中国影响到底多大
www.cnfol.com 2008年03月27日 17:55 国际金融报
2007年爆发的美国次贷危机在2008年以来没有出现任何缓和的迹象。美国部分金融机构经营陷入困境的局面，直接引发了全球金融市场的剧烈动荡，次贷危机向全球范围内扩散的速度也开始加快。为了缓解市场危机，一些国家央行通过注资、降息等手段向金融系统紧急注入流动性，一场全球范围的救赎行动正在上演。在这一背景下，此次危机越来越多地受到人们的关注。关于“次贷”形成的背景、表现和原因、损失及影响，以及一些国家应对危机的政策干预和效果评价等问题，成了一个全球性的热点话题。

美国次贷危机是指由于美国次级抵押贷款借款人违约增加，进而影响与次贷有关的金融资产价格大幅下跌导致的全球金融市场的动荡和流动性危机。在这一危机中，高度市场化的金融系统相互衔接产生了特殊的风险传导路径，即低利率环境下的快速信贷扩张，加上独特的利率结构设计使得次贷市场在房价下跌和持续加息后出现偿付危机，按揭贷款的证券化和衍生工具的快速发展，加大了与次贷有关的金融资产价格下跌风险的传染性与冲击力，而金融市场国际一体化程度的不断深化又加快了金融动荡从一国向另一国传递的速度。在信贷市场发生流动性紧缩的情况下，次贷危机最终演变成了一场席卷全球的金融风波。

与传统金融危机不同的是，次贷危机中风险的承担者是全球化的，所造成的损失是不确定的。次贷的证券化分布以及证券化过程中的流动性问题，使得经济金融发展中最担心的不确定性通过次贷危机集中体现出来。也正是由于上述不确定性造成了次贷损失的难以计量和对市场的巨大冲击。既然如此，那么次贷危机会对中国这个全球最大的发展中经济体产生怎样的影响呢？有哪些有用的启示呢？

由于我国仍然存在一定的资本管制，次贷危机通过金融渠道对中国经济的稳定与健康的直接影响比较有限，对中国经济的短期直接影响总体上不会太大。但在经济全球化的今天，我国与美国、全球经济之间的联系日益密切，因此，次贷危机对我国经济长期发展中的间接影响不可低估。

(一)直接影响：比较有限

1、国内金融机构损失有限

国内一些金融机构购买了部分涉及次贷的金融产品。由于我国国内监管部门对金融机构从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格，这些银行的投资规模并不大。虽然还没有明确的亏损数据，但这些银行的管理层普遍表示，由于涉及次贷的资金金额比重较小，带来的损失对公司整体运营而言，影响轻微，少量的损失也在银行可承受的范围内。

2、国内金融市场动荡加剧

随着国内外金融市场联动性的不断增强，发达国家金融市场的持续动荡，必将对我国国内金融市场产生消极的传导作用。一方面，会直接加剧国内金融市场的动荡；另一方面，外部市场的持续动荡会从心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期。以2008年年初为例，部分国际知名大型金融机构不断暴露的次贷巨亏引发了一轮全球性的股灾。1月份，全球股市有5.2万亿美元市值被蒸发，其中，发达国家市场跌幅为7.83%，新兴市场平均跌幅为12.44%，中国A股以21.4%的跌幅位居全球跌幅的前列。持续动荡所导致的不确定性会影响到市场的资金流向，加之香港市场与内地市场的互动关系日益密切，香港市场的持续动荡很可能对内地市场形成实质性的压力。在直接融资比例不断提高的情况下，国内金融市场的动荡很可能会引起国内资产价格的调整，从而进一步影响国内金融市场的稳定。

(二)间接影响：不可低估

1、出口增长可能放缓

在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着非常重要的位置。从经济总量上看，出口在GDP中的比重不断升高，2006年超过1/3，2007年虽然增速有所回落，仍增长了25.7%。从就业上看，外贸领域企业的就业人数超过8000万人，其中，加工贸易领域就业近4000万人。2001年以来，在所有的对外出口中，中国对美国出口比重一直保持在21%以上，出口增长速度也很快。

由于外贸对目前中国经济增长具有非常重要的作用，而美国又是中国最大的贸易顺差来源之一，因而美国经济放缓和全球信贷紧缩，将使我国整体外部环境趋紧。次贷危机爆发以来，美国经济增长存在较大的下行风险，消费者信心快速下滑。尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻美国需求变化对出口的影响，但事实上，中国出口增速从未与美国经济增长脱节。只要美国经济出现衰退，中国出口就有可能明显放缓。2007年第四季度的数据也显示，中国的出口增速较前三个季度下降了6个百分点，低于全年的平均水平。因此，次贷危机可能会对我国未来的出口产生不利的影响，而对出口的影响一方面会直接作用于我国的经济增长，另一方面会通过减少出口导向型企业的投资需求而最终作用于整个宏观经济。

2、货币政策面临两难抉择

全球经济的复杂多变，严峻挑战着我国的货币政策。一方面，美欧等主要经济体开始出现信贷萎缩、企业获利下降等现象，经济增长放缓、甚至出现衰退的可能性加大。另一方面，全球的房地产、股票等价格震荡加剧，以美元计价的国际市场粮食、黄金、石油等大宗商品价格持续上涨，全球通货膨胀压力加大。所以，我国不但要面对美国降息的压力，而且要应对国内通货膨胀的压力，这些都使货币政策面临两难的抉择。

3、国际收支不平衡可能加剧

美国次贷危机爆发以来，全球经济运行的潜在风险和不确定性上升。一方面，在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，资本净流入规模加大。随着次贷危机的不断恶化，美国可能采取放松银根、财政补贴等多种方式来防止经济衰退，而这些政策可能在今后一段时间内加剧全球的流动性问题，国际资本可能加速流向我国寻找避风港。与此同时，国际金融市场的持续动荡、保守势力的抬头、我国企业自身竞争力不足等因素可能会对我国的资本流出产生影响，导致资本净流入保持在较高的水平，加剧我国国际收支不平衡的局面。另一方面，由于发达国家的金融优势，国际金融市场的风险可能向发展中国家转嫁。随着我国对外开放的程度越来越高，境外市场的动荡可能会影响到跨境资金流动的规模和速度，加大资金调节的难度，而且一旦出现全球性的金融危机，可能会加大我国国际收支波动的风险。

4、人民币升值预期可能加大

在美国经济增长乏力的情况下，可能会采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策，来应对次贷危机造成的负面影响，这些都可能加剧人民币升值的预期。一方面，在美国采取宽松货币政策同时，中国趋紧的货币政策会加大人民币的升值压力。近几年，在国际收支不平衡和流动性偏多的情况下，为了缓解国际游资投机人民币的压力，我国央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离。自次贷危机爆发后，美国为应对次贷危机的负面影响，采取了减息等货币政策措施。1月22日、1月30日和3月18日，美联储分别宣布，降低联邦基金利率75个、50个和75个基点，减息幅度非常大。目前，中美利差已经形成了倒挂。如果中美货币政策继续反向而行，扩大的利差将增大热钱流入的动力，人民币将面临更大的升值压力，央行的对冲也将变得更加困难。另一方面，弱势美元政策在不断向全球输出流动性的同时，会直接影响人民币对非美元货币的贬值。自2005年人民币汇率形成机制改革以来至2007年底，人民币对美元汇率累计升值13.31%，对欧元汇率累计贬值6.12%，对日元汇率累计升值14.04%。人民币对美元升值，对大部分非美元货币贬值的结构性差异一直伴随着汇改，并在最近几个月的国际金融震荡中更趋明显。在这种情况下，非美元货币地区对人民币汇率制度改革的要求可能会加大，不对称的汇率结构体系给人民币升值带来新的压力。

5、境外投资风险加大

从企业“走出去”的角度看，美国次贷危机对中国企业“走出去”的影响可以分为有利和不利两个方面。有利的是，次贷危机有助于我国金融机构绕过市场准入门槛和并购壁垒，以相对合理的成本扩大在美国的金融投资，通过收购、参股和注资等手段加快实现国际化布局，在努力提升自身发展水平的同时为“走出去”企业提供高效便捷的金融支持。不利的是，目前国际金融市场的动荡和货币紧缩，无疑加大我国企业走出去的融资风险和投资经营风险。而且，随着次贷危机的不断深入，投资者的风险厌恶和离场情绪会引起更高等级的抵押支持证券的定价重估，从而危及境内金融机构海外投资的安全性和收益性。

目前，次贷危机还没有结束，其对中国经济的影响还有待作进一步的分析和观察。然而，可以明确的是，在现阶段必须高度重视次贷危机对美国经济和全球经济的进一步影响，防止外部环境恶化作用于国内整体经济运行。尤其是要重视观察前期宏观调控政策的累积效应，结合外围和内部情况的变化适时作出灵活反应，熨平经济波动，保持经济平稳运行。

今年，受美国经济衰退及国际金融市场震荡的冲击，世界经济增长趋势明显放缓，各种不确定性增加，国际竞争愈益激烈。在全球化的大背景下，这些变化不可避免地影响到中国经济，使我国经济面临着更大的外部风险，也给我国宏观调控带来新的挑战。 截至目前，次贷危机对我们的冲击程度到底有多大？全球通胀将给我们造成哪些压力？应当如何看待国际经贸环境趋紧？从本期开始，本版将连续推出“外部冲击有多大”系列报道，从多个角度解析外部形势变化对当前中国经济发展的实际和潜在影响，也希望更多的朋友共同来关注和探讨。 ——编 者 “持续多年的世界经济繁荣周期莫非已近尾声？”著名经济学家史蒂芬·罗奇的这个问号，代表了人们对2008年全球经济走势的担忧。次贷危机爆发以来，全球金融市场急剧波动，美国经济面临衰退，其影响正在进一步深化。对于快速前行的中国经济，次贷危机的多米诺骨牌效应究竟有多大？我们怎样应对这场外来的风险和挑战？ “多米诺”波及中国 外需动力有可能下降 山东济南市股民刘先生近日心情郁闷，半年来股市“跌跌不休”，他的账面缩水50%。“像我买的中金岭南，去年曾摸高到70元，现在跌到30元左右。要说国内也没啥利空消息，我想多少跟美国次贷危机引起的恐慌有关吧。”去年10月始，封闭性一向较好的中国A股市场一路震荡下行，至今上证综指跌幅已逾40%。尽管不能完全归咎于次贷危机，但这股寒流无疑在加大资本市场的不稳定性，促发全球性的股市大起大落，严重影响到投资者的心理预期。 次贷危机引发了“9·11”迄今最大规模的金融市场动荡，美元贬值，信贷萎缩，有人估算危机将导致金融界损失8000亿美元以上。全球众多金融机构受到不同程度冲击，一些中资银行未能幸免，据美国贝尔斯登公司估计，在最近的次贷危机中，6家中资银行共损失约49.3亿元人民币。随着次贷问题的进一步暴露和世界经济减速，此类损失可能会增加，直接影响到我国“走出去”的企业包括金融机构的一系列海外投资收益。 值得关注的是，在危机冲击波中，作为世界经济引擎的美国经济减速，将诱发全球经贸整体减速，这意味着未来一段时间我国外需动力有可能出现下降。中纺国际服装有限公司负责人说：“眼下企业生产的最大难题变成了订单不足。”受危机影响，美国房市低迷，失业增加，消费信心受挫，购买力下降，这个全球最大进口国当前进口增长乏力。我国经济外向型程度较高，美国又是我重要贸易伙伴，对美出口显然受阻。上海新联纺公司今年美国客户订单减少20%；浙江卡森集团估算危机使其全年出口锐减2000万美元。广东、江苏等出口大省对美出口均大幅回落。据统计，一季度我对美出口仅增5.4%，2月份甚至下跌5.3个百分点；对欧日出口也明显下滑。专家指出，外需动力若下降过快，将影响到国内经济的稳定。 次贷危机给我国宏观调控带来压力。自去年9月，美联储连续6次降息，其基准利率由危机初发时的5.25%降至2.25%，且下调空间仍很大，中美之间的利率倒挂，不仅加速美元贬值，增大人民币升值压力，还会使全球游资继续向中国涌动。央行货币政策委员会委员樊纲认为，大量热钱会加大对中国等新兴市场投入，更多的外来资金将加剧流动性过剩，也就更容易助长投资过快增长的风险。对外经贸大学金融学院丁志杰教授担心，这将令我国从紧的货币政策面临两难困境。 冲击度还较有限 国民经济有望平稳增长 目前次贷危机的影响仍在蔓延，准确预见其走势尚有难度。可以肯定中国经济难以“独善其身”，对此必须清醒认识，高度警惕，但不少专家也指出无需过于悲观。 世界银行首席经济学家林毅夫认为，次贷危机的影响何时见底，要视乎美国的挽救措施是否到位，但相信不会出现类似1929年经济大萧条的景况。由于中国市场投资次贷属于少数，预计对中国经济的影响也较轻微。中国工商银行负责人称，工行现有的次级债券按市值估价确有浮亏，但浮亏金额不大，工行完全有能力承担。专家分析，我国比大多数新兴经济体更绝缘于国际金融体系，因而不会遭受外部经济衰退的太大冲击。 中国人民大学财政金融学院教授赵锡军还提出，次贷危机是影响中国股市的一个重要外因，但决定股市方向的仍是国民经济基本面这一内因。今年我国GDP有望保持10%左右的增速，奥运经济、居民收入不断提高等亦将进一步拉动内需增长，为抵御外部风险提供缓冲。汇丰最新调查显示，内地中小企业依然看好年内中国的经济前景，多数愿意增加投资、贸易量和雇员。 据测算，美国经济增长率每降一个百分点，中国对美出口就会降5—6个百分点。不过，我国对美国出口额占全国出口总额20%以下，对美出口依存度呈下降之势，开拓多元化的新兴市场成效喜人，以往“美国打喷嚏，全球得感冒”的连锁反应正逐步弱化。另外，中国商品出口竞争力日渐增强，在发达国家广受欢迎，市场需求弹性较小，别国产品的替代性不明显。国际货币基金组织预测，今年中国、印度、巴西、南非、俄罗斯对世界经济增长贡献率将逾70%，其中中国的贡献将首度超过美国，这不仅会扩大我国发展机遇，也有利于全球经济增长动力来源更趋平衡。只要世界经济贸易不剧烈减速，我国出口还存在增长空间。有专家指出，外需动力下降，从积极的一面看，意味着我国贸易顺差趋于稳定甚至有所缩小，国际市场流动性的收缩将使我国输入型通胀压力逐渐减轻。 应对危机须主动 努力减少国际市场波动造成的损失 次贷危机带给中国经济“池鱼之殃”，形势紧迫，不容回避。能否把各种风险和负面效应降至最低，关键在于我们能否及时应对，主动解危，化弊为利。 国家发改委综合司专家指出，当务之急是要采取针对性强的有力对策，包括继续密切关注事态发展，加强研究分析，对美国房地产泡沫破裂对金融和实体经济的影响做出尽可能准确的估计；在正确判断世界经济下一步走势以及对我国经济影响的基础上，对宏观经济政策取向适时调整规划，统筹考虑货币、财政、贸易、汇率等政策内容；注重从危机中汲取教训，对国内住房抵押贷款进行系统的结构解析，特别要总结长期低利率下资产价格上升过快带来的危害，防止我国出现类似问题；强化对国内企业尤其是金融机构海外市场投资的风险提示及监管机制，努力减少国际市场波动造成的损失。 经济学家吴敬琏认为，次贷危机给我们提了个醒，国内现在的金融体系很脆弱，要赶快设法补救。 外部经济环境趋紧，要求我们切实调整经济结构，更加重视以内需为主导，多管齐下刺激消费。同时，也把我们彻底地推到转变经济发展方式的十字路口。中国经济正面临着严峻考验。 次贷危机冲击全球金融市场（延伸阅读） 今年1月，美国花旗集团公布的财报显示，该公司遭遇了1998年来首个季度亏损。该公司宣布，第四季度亏损98.3亿美元，合每股亏损1.99美元。 1月，日本四大证券公司分别发表的财务报告显示，从2007年4月至12月三个季度里，日本瑞穗证券公司的亏损额高达1967亿日元；三菱日联证券公司纯利润减少了33.3%，仅为181亿日元；野村证券公司的纯利润为888亿日元，同比减少37.7%；大和证券公司纯利润减少了11.3%，为593亿日元。 1月，瑞士银行发布公告，受到次贷资产减计140亿美元的影响，2007年四季度该行亏损125亿瑞士法郎，创历史最高亏损纪录。 2月，韩国金融监督委员会表示，截至去年12月底，韩国7家银行遭受与美国次贷相关的损失达5.63亿美元。 4月8日，国际货币基金组织预计，次贷危机造成的亏损还将扩大，全球次贷及相关证券损失总额将达5650亿美元，若加上与商业地产、消费信贷和企业贷款相关证券，潜在损失总额可能达到9450亿美元。

首先会对我国的出口造成严重影响,毕竟欧美国家占我国出口总数的百分之五十以上;其次是影响欧美国家在我国的投资,在金融风暴愈演愈烈的情况下,外资必然会抛售在华资产,撤离资金,回本国总部救火.第三点影响就是我国的主权基金(中投)和各大银行在欧美的投资,国家外汇储备,以及国内发售的海外理财产品(QDII等)严重缩水.
这次金融风暴为我国敲响了警钟,尤其是金融机构对于贷款的发放要仔细分析,深入调查研究.降低不良资产率.对于国内企业来说应该提高产品附加值和竞争能力,尽快实现产业升级,而不是依靠粗放式(低劳动力成本,牺牲环境和能源)的低价竞争来占领市场.
中国的问题和欧美国家截然不同,我们的问题是粗放的生产方式(各种产品附加值不高,科技含量不高,高投入低产出);牺牲环境和能源换来GDP的高速增长;房地产市场泡沫严重(中国的房地产市场从房价与收入比例来说已经高居世界第一,世界上通常的房价与收入比是(3--6倍),美国即使发生了次贷危机时也没有象我们国家这样,房价高的离谱.次贷危机发生的根本原因在于银行向没有贷款能力的人发放了贷款,并把这一情况在金融创新衍生品中不断的放大杠杆比例.而我国的情况不同与此的原因在于,固定资产投资过快,一些地方政府牺牲土地,能耗和环境换取拉动本地GDP的高增长,土地政府控制并在其中渔利加上房产商的暴力,投机炒作的成分过浓等各种因素,以至于房价透支了未来10年的上涨幅度.
健康的房地产市场是80%的人都买得起房.靠少数高收入者带来的短期虚假繁荣势必是不长久的!市场有自己的内在规律,各种调控手段最终无法改变市场的内在规律!) 等等一系列问题! 在当前的形式下,采取什么样的经济政策和宏观调控政策尤为重要,做错一步必然会遭受重大损失.国家目前看来要采取保经济增长,轻通货膨胀的战略了,经济增长和通货膨胀只能取其一,不可能二者兼得,保持经济又好又快平稳发展看来只是一句战略口号,很理想化.总之中国面对的问题和考验很严峻呀......要一步一步来!

表象 外贸企业或倒闭 或做内销
里相 国家经济遭遇重大转折 所以目前做出一系列调整.

首先会对我国的出口造成严重影响,毕竟欧美国家占我国出口总数的百分之五十以上;其次是影响欧美国家在我国的投资,在金融风暴愈演愈烈的情况下,外资必然会抛售在华资产,撤离资金,回本国总部救火.第三点影响就是我国的主权基金(中投)和各大银行在欧美的投资,国家外汇储备,以及国内发售的海外理财产品(QDII等)严重缩水.
这次金融风暴为我国敲响了警钟,尤其是金融机构对于贷款的发放要仔细分析,深入调查研究.降低不良资产率.对于国内企业来说应该提高产品附加值和竞争能力,尽快实现产业升级,而不是依靠粗放式(低劳动力成本,牺牲环境和能源)的低价竞争来占领市场.
中国的问题和欧美国家截然不同,我们的问题是粗放的生产方式(各种产品附加值不高,科技含量不高,高投入低产出);牺牲环境和能源换来GDP的高速增长;房地产市场泡沫严重(中国的房地产市场从房价与收入比例来说已经高居世界第一,世界上通常的房价与收入比是(3--6倍),美国即使发生了次贷危机时也没有象我们国家这样,房价高的离谱.次贷危机发生的根本原因在于银行向没有贷款能力的人发放了贷款,并把这一情况在金融创新衍生品中不断的放大杠杆比例.而我国的情况不同与此的原因在于,固定资产投资过快,一些地方政府牺牲土地,能耗和环境换取拉动本地GDP的高增长,土地政府控制并在其中渔利加上房产商的暴力,投机炒作的成分过浓等各种因素,以至于房价透支了未来10年的上涨幅度.
健康的房地产市场是80%的人都买得起房.靠少数高收入者带来的短期虚假繁荣势必是不长久的!市场有自己的内在规律,各种调控手段最终无法改变市场的内在规律!) 等等一系列问题! 在当前的形式下,采取什么样的经济政策和宏观调控政策尤为重要,做错一步必然会遭受重大损失.国家目前看来要采取保经济增长,轻通货膨胀的战略了,经济增长和通货膨胀只能取其一,不可能二者兼得,保持经济又好又快平稳发展看来只是一句战略口号,很理想化.总之中国面对的问题和考验很严峻呀......要一步一步来! 表象 外贸企业或倒闭 或做内销
里相 国家经济遭遇重大转折 所以目前做出一系列调整. 也是首要的

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