两年净利润20亿，隐藏在上市游戏公司背后的现金牛

~ 浙江盛和（盛和）在两年间实现了超过20亿元的净利润，其业绩在游戏行业普遍下滑的大背景下显得尤为亮眼。去年，盛和的归母净利润达到了11亿元，这个数字介于昆仑万维和完美世界之间，而后者的人力资源规模却是它的数倍之多。盛和的年会举办地点选在了杭州奥体中心，邀请了张碧晨、大左、伊一以及德云社相声演员烧饼曹鹤阳等明星登台，这不禁让人想起五年前，盛和联合贪玩游戏（贪玩）在三亚举办的年会，现场聚集了邓紫棋、华少、温岚、金志文等知名艺人。盛和凭借一款名为《蓝月传奇》（页游）的游戏，吸引了数十亿的收入，并被上市公司恺英网络（恺英）以18亿元的价格收入麾下，这一交易引起了业界的广泛关注。

然而，在母公司恺英陷入内部争斗、实控人王悦因操纵证券市场罪被判刑后，盛和开始变得低调。尽管如此，凭借“传奇”类游戏的独到之处，盛和在默默中积累了大量的财富。几天前，恺英宣布将以5.7亿元的价格收购盛和剩余的股权，这一消息再次让这家传奇游戏研发公司站上了聚光灯。

在讨论盛和背后的真正老板时，人们发现这次收购引起了部分股民的质疑，他们认为上市公司可能在采用套现的策略。这一嫌疑指向了恺英现任董事长金锋。公开资料显示，金锋与陈忠良在2011年7月共同创立了盛和，金锋占股80%，并担任法人。起初，盛和做的是页游联运，直到2013年左右，金锋开始组建研发团队，并立项了《刺沙》项目组。随着产品上线后表现良好，公司顺利转型。2015年，金锋又牵头立项了《蓝月传奇》项目组。在盛和，金锋担任过产品经理、市场总监，并于2018年1月被任命为总裁和CEO。然而，企查查显示的股权结构几乎看不出他与盛和有资本上的联系。结合恺英财报，可以了解到金锋早在2014年就已经开始撤出盛和。

金锋在盛和的影响力似乎并未减弱。2016年4月，《蓝月传奇》启动测试，两个月内流水突破6000万，表现十分亮眼。恺英以2亿元的价格收购了金丹良、陈忠良持有的盛和20%股权，并承诺如果当年净利润达到8000万元，将收购剩余80%股权。游戏于2016年7月公测，表现不负众望，10月单月流水就超过了2亿元，全年总流水突破11亿元。2017年7月，恺英再次以16.07亿元的价格从金丹良手中收购了盛和51%股权，这使得盛和的估值在短短一年内实现了飞跃，从10亿飙升至32亿。

两次相差巨大的收购价格引起了深交所的问询，上市公司解释称这是基于业务发展预期的考量。第二次交易中，双方签订了对赌协议，金丹良承诺盛和在2017年至2019年的净利润分别不低于2.5亿元、3.1亿元和3.8亿元，总计9.4亿元。并且在收到股权转让款后，需要在2017年12月31日前以7.5亿元购买恺英上市非限售流通股并承诺锁定三年。

值得注意的是，金锋在恺英的角色逐渐增强，而实控人王悦则先后辞去了总经理、董事职务，并宣布不再担任任何职务。之后，恺英内部发生了一系列震荡，包括王悦因涉嫌操纵证券市场罪被刑拘，多名高管因涉嫌背信损害上市公司利益罪、个人经济犯罪或内幕交易罪接受调查。金锋本人也在2019年10月被上海市公安局逮捕，一年后检察院因证据不足不予起诉。

然而，从2020年3月起，金锋就开始有计划地通过集中竞价、大宗交易等方式增持恺英股份，截至2021年11月，他持有的股份占恺英总股本比例的9.79%。这里必须提到的是，恺英多名高管持有的公司股份均存在不同程度的质押，其中王悦（原）占股超过21%，几乎100%股份被质押。自2022年5月起，王悦持有的4.6亿股股票分别在网上进行了司法拍卖，金锋参与竞买，最终以16.34%的持股比例取代王悦，成为恺英第一大股东。

金锋能够强势上位，最大的助力来源于盛和，也就是上市公司背后的现金牛。在被收购前，盛和与恺英有过合作。《蓝月传奇》的成功，让三家公司共同创造了辉煌时刻。游戏的生命周期也相当不错，截至2020年12月每月仍能带来数千万月流水。期间，盛和又陆续推出了《梁山传奇》《王者传奇(手游)》《蓝月传奇手机版》等游戏，虽然没有一款能够超越《蓝月传奇》，但《王者传奇》是表现最好的产品，曾连续8个月登顶华为应用榜，最高月流水达到1亿元。

2019年至2020年，由于老产品流水下滑，新产品不够亮眼，再加上自家CEO及母公司卷入负面舆情之中，盛和进入了相对低迷的发展阶段。尽管如此，它仍以9.5亿元的净利润总和完成了三年对赌，并在之后的两年中，净利润依然保持在亿元量级。实际上，盛和没有停滞很久，很快它就抓住了新风口再次起飞。2021年传奇厂商开始试水直播买量，盛和抓住这一机遇与两位老搭档再次合作，推出了《原始传奇》（2020年6月上线）、《热血合击》（2021年3月上线）等产品。通过与贪玩合作，盛和再次借助直播风口走出买量困局。

2021年至2022年，这两款产品在抖音进行了数千场直播，直播时长多达到3小时以上，高峰时期一天直播接近50场。《原始传奇》几乎每天直播数十场，成为备受游戏主播欢迎的传奇类产品。带量效果也相当不错，盛和的营收和利润实现了翻倍增长，累计超过35亿元，净利润累计超过20亿元。连带着母公司的业绩也有了显著提升，两年实现营收超过60亿元，净利润累计达到16亿元。此外，恺英也在2022年建立了自己的直播账号、主播和产品矩阵，而贪玩则在去年年底赴港IPO，招股书中也把《原始传奇》《热血合击》列为其标志性产品之一（共五款）。

综上所述，盛和在游戏市场的起伏中找到了自己的定位，并通过与恺英、贪玩等合作伙伴的紧密合作，以及抓住直播买量的风口，实现了业绩的稳定增长。这次恺英拟收购盛和剩余股权的公告，再次引发了外界对金锋与盛和关系的猜测，同时也展示了盛和在游戏市场中的强大实力和盈利能力。

---

两年净利润20亿，隐藏在上市游戏公司背后的现金牛视频